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中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會第二十八屆學(xué)術(shù)年會于2021年12月18—19日在北京湖北大廈舉行。年會的主題是“雙碳目標與高質(zhì)量發(fā)展—如何打贏轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)”。年會采取線上線下相結(jié)合的方式舉行。因疫情防控需要，僅允許40多人參加線下現(xiàn)場會議。另外還有4萬多人通過線上視頻會議的方式參會。12月18日全天召開年會全體大會，19日由學(xué)會各分會和專業(yè)委員會召開14場專題研討會或分論壇。中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會投融資分會于19日下午召開題為“投資項目可行性研究理論方法創(chuàng)新”的專題研討會，來自國家發(fā)展改革委投資司、中國國際工程咨詢有限公司、世界銀行和聯(lián)合國糧農(nóng)組織等機構(gòu)的專家分別發(fā)表主旨演講。            

我國已將雙碳目標列入“十四五”規(guī)劃，體現(xiàn)了負責(zé)任大國的使命擔(dān)當。從工業(yè)化起步到碳達峰，英國用時超過200年，美國用時150余年，日本用時超過100年。主要發(fā)達國家均承諾2050年實現(xiàn)碳中和，從碳達峰到碳中和有50—60年甚至更長的過渡期。我國從1980年代開始全面工業(yè)化，到碳達峰時間只有50年，再到碳中和僅有30年，即要用80年左右的時間完成工業(yè)化國家平均150年才能走完的道路，責(zé)任重大，任務(wù)艱巨。如何打贏轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，是中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會2021年學(xué)術(shù)年會研討的主題。

中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會副理事長，中國國際工程咨詢有限公司總經(jīng)濟師李開孟在2021年學(xué)術(shù)年會發(fā)表題為“新時代應(yīng)大力倡導(dǎo)‘負責(zé)任的投資’”主旨發(fā)言，從工程技術(shù)經(jīng)濟的視角提出“負責(zé)任的投資”這一重要概念，并將其界定為能夠滿足需求可靠性（Demand Reliability）、工程可行性（Engineering Feasibility）、運營有效性（Operational Efficiency）、財務(wù)合理性（Financial Rationality）、影響持續(xù)性（Impact Sustainability）和風(fēng)險可控性（Risk Controllability）要求的工程投資，強調(diào)“負責(zé)任的投資”需要高質(zhì)量的工程技術(shù)經(jīng)濟可行性研究提供支撐。根據(jù)演講內(nèi)容進行補充整理，形成本文。

新時代要大力倡導(dǎo)“負責(zé)任的投資”

2021年的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，我國經(jīng)濟發(fā)展正面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力。中央明確要求要根據(jù)新發(fā)展階段內(nèi)外環(huán)境的深刻變化，正確認識和把握重大理論和實踐問題，研究資本的特性和行為規(guī)律，為資本設(shè)置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。工程建設(shè)是為了獲得預(yù)期投資收益和影響效果而進行的資本運用活動。工程技術(shù)經(jīng)濟可行性研究，就是為投資建設(shè)活動的資本運用而設(shè)置的“紅綠燈”指引工具，在推動投資項目科學(xué)決策中發(fā)揮著關(guān)鍵核心作用。本文從工程技術(shù)經(jīng)濟理論方法創(chuàng)新和實踐應(yīng)用的角度，剖析當前我國可行性研究存在的主要問題，從新時代貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實需求出發(fā)，提出“負責(zé)任的投資”這一重要概念，并將其界定為能夠滿足需求可靠性（Demand Reliability）、工程可行性（Engineering Feasibility）、運營有效性（Operational Efficiency）、財務(wù)合理性（Financial Rationality）、影響持續(xù)性（Impact Sustainability）和風(fēng)險可控性（Risk Controllability）要求的工程投資，基于這一概念研究提出體現(xiàn)“負責(zé)任投資”內(nèi)在要求的項目評價體系，并對實現(xiàn)“負責(zé)任投資”的體制機制構(gòu)建提出具體建議。

一、“負責(zé)任的投資”需要高質(zhì)量的可行性研究

（一）負責(zé)任大國需要負責(zé)任的投資

黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央深刻把握人類社會發(fā)展規(guī)律和當今世界發(fā)展特征，以歷史的眼光和負責(zé)任大國執(zhí)政黨的責(zé)任擔(dān)當，科學(xué)統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局，提出治國理政的一系列新理念、新思想、新戰(zhàn)略，各項事業(yè)不斷取得新成就，全社會的責(zé)任意識和使命擔(dān)當?shù)玫娇涨皬娀?/p>

投資建設(shè)活動是人類社會最基本的經(jīng)濟活動。在投資建設(shè)領(lǐng)域，立足新發(fā)展階段，履行責(zé)任和使命，必須貫徹新發(fā)展理念，以高質(zhì)量的投資推動構(gòu)建經(jīng)濟社會發(fā)展新格局，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標任務(wù)。這就要求項目投資建設(shè)各環(huán)節(jié)的參與主體，必須負擔(dān)起應(yīng)該承擔(dān)的各自責(zé)任，通過實施負責(zé)任的投資，推動履行經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的使命任務(wù)。

“負責(zé)任的投資”是具有明確且合理的目標導(dǎo)向的投資；是項目方案具有可行性，且能規(guī)避項目風(fēng)險的投資；是能夠滿足產(chǎn)出需求，實現(xiàn)項目價值的投資；是能夠滿足經(jīng)濟、社會、資源、環(huán)境等政策要求，符合準入條件，且具有可持續(xù)性的投資；是有關(guān)各方能夠有效參與，實現(xiàn)多方共贏，能夠變風(fēng)險為機遇的投資。

責(zé)任是因客觀要求、道德規(guī)范或法律規(guī)定等而應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)。完整的責(zé)任體系包含責(zé)任意識、責(zé)任能力、責(zé)任行為、責(zé)任制度和責(zé)任結(jié)果等基本內(nèi)涵。“負責(zé)任的投資”要求有關(guān)各方必須樹立推動實施高質(zhì)量投資的責(zé)任意識，具備完成項目實施相關(guān)任務(wù)的專業(yè)能力，按照專業(yè)行為規(guī)范要求開展相關(guān)投資活動，完善相關(guān)責(zé)任制度和以結(jié)果為導(dǎo)向的追責(zé)機制。

實現(xiàn)“負責(zé)任的投資”，要求政府監(jiān)管部門、工程咨詢研究機構(gòu)、金融投資機構(gòu)、工程建設(shè)及運營管理機構(gòu)等項目參與機構(gòu)，能夠有效肩負各自應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，履行專業(yè)職責(zé)使命，確保項目各環(huán)節(jié)能夠?qū)崿F(xiàn)專業(yè)化運作和管理，確保實現(xiàn)項目各項預(yù)期目標。

（二）負責(zé)任的投資需要高質(zhì)量的可行性研究

負責(zé)任的投資是專業(yè)化的投資，是能夠滿足高質(zhì)量發(fā)展要求的投資，是能夠有效規(guī)避和管控各類風(fēng)險的投資。就投資項目風(fēng)險管控的角度而言，在投資項目全生命周期的風(fēng)險管控中，項目前期階段的可行性研究是規(guī)避項目投資風(fēng)險的最有效工具。實現(xiàn)負責(zé)任的投資，必須加強投資項目的可行性研究工作。

投資項目的可行性研究工作，在需求調(diào)查和專業(yè)預(yù)測的基礎(chǔ)上，根據(jù)項目投資的戰(zhàn)略規(guī)劃背景和工程目標定位，明確項目產(chǎn)出要求，進行工程技術(shù)、投資融資、建設(shè)實施、運營管理等方案策劃研究，開展工程技術(shù)經(jīng)濟可行性研究，識別并評價項目實施可能面臨的各種風(fēng)險，研究制定規(guī)避項目風(fēng)險的應(yīng)對措施方案，得出項目是否可行的研究結(jié)論，為項目投資科學(xué)決策提供專業(yè)依據(jù)，為項目投資風(fēng)險管控提供依據(jù)，為實現(xiàn)“負責(zé)任的投資”提供基本遵循和行動指南。

如果投資項目可行性研究的質(zhì)量不高，前期工作不扎實，必然導(dǎo)致各項后續(xù)工作缺乏專業(yè)依據(jù)，后續(xù)行動計劃缺乏基本遵循，必將出現(xiàn)不負責(zé)任的項目投資，并對項目全生命周期各環(huán)節(jié)的運作活動產(chǎn)生持續(xù)性的負面影響。實現(xiàn)負責(zé)任投資，關(guān)鍵必須從高質(zhì)量的工程技術(shù)經(jīng)濟可行性研究進行切入。

（三）提高可行性研究質(zhì)量需要解決的突出問題

可行性研究伴隨著改革開放引入我國，從20世紀80年代初正式納入我國基本建設(shè)程序，至今已經(jīng)走過40多年的發(fā)展歷史，理論方法不斷完善，制度體系不斷健全，在推動高質(zhì)量投資方面的重要作用不斷發(fā)揮，但仍然存在不符合推動實施“負責(zé)任的投資”要求的突出問題，主要表現(xiàn)在以下方面：

一是對可行性研究在推動實施高質(zhì)量投資中的基礎(chǔ)性地位尚未形成共識。可行性研究應(yīng)該是用于分析投資項目是否可行的專業(yè)工具，但在我國仍被認為是項目報批必須履行的行政“手續(xù)”，而忽視其作為項目投資方案科學(xué)論證專業(yè)方法工具的本來地位。由于強調(diào)可行性研究為行政審批服務(wù)的作用定位，必然導(dǎo)致“為求可批性，戲說可行性”現(xiàn)象的發(fā)生，對實現(xiàn)“負責(zé)任的投資”造成危害。這就需要繼續(xù)強調(diào)發(fā)揮可行性研究促進科學(xué)決策和項目周期全過程資源優(yōu)化配置的專業(yè)工具作用，注重可行性研究的價值增值作用，從傳統(tǒng)審批體制下為政府審批服務(wù)，轉(zhuǎn)向為客戶創(chuàng)造真正價值的增值服務(wù)。

二是系統(tǒng)開展專業(yè)性可行性研究的制度環(huán)境尚未建立。我國可行性研究工作缺乏系統(tǒng)性思維，環(huán)境影響評價、節(jié)能評價、地震安全評價、地質(zhì)災(zāi)害評價、水土保持、通航影響、項目用地、項目用海、安全生產(chǎn)、壓覆礦藏、壓覆文物、消防安全、職業(yè)健康等專業(yè)研究相互割裂，受到現(xiàn)行各行政部門職責(zé)配置狀況的限制，尚未形成按照工程技術(shù)經(jīng)濟專業(yè)屬性對投資項目進行系統(tǒng)性可行性研究的制度環(huán)境。

三是可行性研究專業(yè)評價方法體系不健全。工程項目可行性研究需要體現(xiàn)新時代高質(zhì)量發(fā)展的新要求，需要關(guān)注節(jié)能減碳、資源利用、生態(tài)環(huán)保、社會風(fēng)險、包容性發(fā)展等新要求，貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享等新發(fā)展理念，將投資項目研究論證的新理念、新方法、新模型、新工具融入到可行性研究的框架體系。事實上，我國投資項目可行性研究的傳統(tǒng)方法如公益性項目的財務(wù)評價方法，基礎(chǔ)設(shè)施項目的經(jīng)濟費用效益分析和費用效果分析方法，社會風(fēng)險分析評價方法等尚需進一步完善，建立適應(yīng)我國高質(zhì)量發(fā)展要求的投資項目可行性研究理論方法體系的任務(wù)仍然艱巨。

四是缺乏體現(xiàn)不同類型項目特點的差別化可行性研究業(yè)務(wù)導(dǎo)則。我國過去的可行性研究操作規(guī)范主要以工業(yè)項目可行性研究為藍本，缺乏適應(yīng)各行業(yè)領(lǐng)域可行性研究內(nèi)容和深度要求的專業(yè)操作規(guī)范，缺乏對不同地區(qū)不同類型項目可行性研究特點的針對性操作規(guī)范。需要結(jié)合各地區(qū)、不同行業(yè)具體項目的特點，以特定任務(wù)及目標為導(dǎo)向，恰當選擇具體項目可行性研究需要涉及的研究內(nèi)容，提出針對性的解決方案。

五是缺乏建立在可行性研究基礎(chǔ)上的投資風(fēng)險管控和績效管理體系。可行性研究是項目周期全過程進行風(fēng)險管控的重要依據(jù)，應(yīng)按照目標導(dǎo)向和問題導(dǎo)向，從投入產(chǎn)出、效率效果、結(jié)果影響、內(nèi)外環(huán)境和可持續(xù)性等不同維度，研究項目面臨的各種潛在風(fēng)險，提出風(fēng)險規(guī)避的措施方案，進行績效評價，建立基于可行性研究成果基礎(chǔ)上的投資項目風(fēng)險管控及績效管理體系。

二、準確理解“負責(zé)任的投資”完整內(nèi)涵

（一）負責(zé)任投資相關(guān)的若干概念

這里提出“負責(zé)任的投資”概念，主要是希望從工程技術(shù)經(jīng)濟的專業(yè)角度，研究如何實現(xiàn)高質(zhì)量的項目投資，完整理解工程項目技術(shù)經(jīng)濟論證的專業(yè)內(nèi)涵，提升投資項目可行性研究的質(zhì)量。

對于如何實現(xiàn)“負責(zé)任的投資”，國內(nèi)外均缺乏系統(tǒng)深入研究，但聯(lián)合國相關(guān)機構(gòu)及國際社會一直在進行探索。不同的機構(gòu)在不同的時期，基于特定目的，提出過各種相關(guān)概念，且其內(nèi)涵又各有側(cè)重。我國工程技術(shù)經(jīng)濟專業(yè)領(lǐng)域，需要學(xué)習(xí)研究借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合中國現(xiàn)實需要進行理論方法體系創(chuàng)新，研究構(gòu)建我國“負責(zé)任的投資”框架體系。

1.環(huán)境-社會-治理（ESG）責(zé)任投資

聯(lián)合國全球契約組織（UN Global Compact）于2004年發(fā)布《在乎者即贏家（Who Cares Wins）》報告，首次提出“環(huán)境、社會、治理（ESG）”概念，強調(diào)企業(yè)在選擇投資項目時不僅要關(guān)注傳統(tǒng)的財務(wù)指標，還要考慮環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理三大要素。

根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（Global Sustainable Investment Alliance， 簡稱 GSIA）的定義，責(zé)任投資需要采用七大投資策略：

一是負面篩選策略（Negative screening），基于ESG準則，以“黑名單”的形式避免投資于對社會造成傷害的公司，如煙草公司、不重視環(huán)保的公司、不重視勞工關(guān)系的公司以及從事賭博行業(yè)的公司等。

二是正面篩選策略（Positive screening），基于ESG準則，以“白名單”的形式僅投資那些對社會有正面貢獻、在行業(yè)中ESG評分靠前的公司。

三是標準篩選策略（Norms-based screening），基于國際通行的最低標準企業(yè)行為準則來篩選投資標的，剔除掉那些嚴重違反標準的公司。常參考的國際標準有聯(lián)合國全球契約（UN Global Compact）、經(jīng)合組織跨國企業(yè)準則，國際勞工組織（ILO）跨國企業(yè)和社會政策的三方原則宣言等。

四是ESG整合策略（ESG integration），將環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理三要素系統(tǒng)地整合融入傳統(tǒng)的財務(wù)和估值分析過程。

五是可持續(xù)性主題投資策略（Sustainability themed investing），專門投資與可持續(xù)性發(fā)展主題相關(guān)的項目，比如清潔能源、綠色科技、可持續(xù)農(nóng)業(yè)等。

六是社區(qū)投資（Community investing）。將傳統(tǒng)慈善和責(zé)任投資進行結(jié)合。為解決某些環(huán)境和社會問題，以私人投資形式有針對性地投資于傳統(tǒng)金融服務(wù)難以覆蓋的社區(qū)。資金主要投向四類社區(qū)發(fā)展機構(gòu)：社區(qū)發(fā)展銀行、社區(qū)信貸投資基金、社區(qū)發(fā)展信用合作社及社區(qū)發(fā)展風(fēng)險投資基金，且被投資對象需要報告相應(yīng)的社會和環(huán)境目標達成情況。

七是股東主張策略（Corporate engagement and shareholder action）， 基于ESG理念充分行使股東權(quán)力，通過參加股東大會、與董事會或管理層交流、提出議案、代理投票甚至召集特別股東大會等方式，影響并糾正公司的行為，促使公司更加注重環(huán)保、承擔(dān)社會責(zé)任或改進公司治理。

2.責(zé)任原則投資（Principles for Responsible Investment簡稱PRI）

責(zé)任原則投資（PRI）由聯(lián)合國前秘書長科菲·安南于2006年牽頭發(fā)起成立的聯(lián)合國責(zé)任原則投資組織（簡稱UN PRI）所倡導(dǎo)的投資概念，要求加入該組織的企業(yè)，在選擇投資項目時應(yīng)考慮環(huán)境和社會等責(zé)任，并支持簽署加入該組織的機構(gòu)將環(huán)境和社會等要素融入投資戰(zhàn)略及項目決策之中，強調(diào)投資對經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的貢獻。

作為最具全球影響力的負責(zé)任投資組織，PRI投資需要遵循如下原則：一是將環(huán)境保護和社會和諧等理念納入投資分析與決策過程；二是投資者應(yīng)積極行使股東權(quán)利，推動企業(yè)完善環(huán)境保護、社會責(zé)任和公司治理；三是要求所投資的企業(yè)適時 披露 是否符合PRI要求的相關(guān)問題；四是推動PRI原則在投資領(lǐng)域被廣泛采納；五是齊心協(xié)力提高PRI原則的實施效率；六是定期報告PRI原則的貫徹落實情況。

責(zé)任原則PRI投資和ESG投資的要求相同，通常認為符合ESG要求的投資就是符合責(zé)任原則的投資。全球有約3600多家投資機構(gòu)加入到聯(lián)合國負責(zé)任投資組織PRI，其中30多家機構(gòu)來自于中國。

3.可持續(xù)發(fā)展目標投資（SDGs Investment）

與PRI和ESG責(zé)任投資的訴求相近，但側(cè)重于強調(diào)促進實現(xiàn)聯(lián)合國2030可持續(xù)發(fā)展議程所倡導(dǎo)的17個方面169個具體的可持續(xù)發(fā)展目標（Sustainable Development Goals）。

在21世紀初聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展千年目標的基礎(chǔ)上，聯(lián)合國193個成員國在2015年9月25日在紐約聯(lián)合國總部召開可持續(xù)發(fā)展峰會，正式提出17個方面的可持續(xù)發(fā)展目標，倡導(dǎo)從2015年到2030年的15年時間，以各種方式徹底解決人類面臨的社會、經(jīng)濟和環(huán)境等可持續(xù)發(fā)展問題。

可持續(xù)發(fā)展投資要求投資項目的選擇應(yīng)有利于實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs），考慮環(huán)境、社會等非財務(wù)指標，強調(diào)投資者要履行社會和環(huán)境責(zé)任，改變傳統(tǒng)上過分關(guān)注財務(wù)指標的投資行為，提升項目投資的行業(yè)道德標準。

4.低碳投資(Low-carbon Investment)

低碳投資是指為實現(xiàn)社會經(jīng)濟低能耗、低排放發(fā)展而進行的投資，即用于提高能源利用效率和清潔能源比重，追求綠色GDP，應(yīng)對氣候變化等領(lǐng)域，包括所有為節(jié)約石化能源消耗、減少溫室氣體排放、普及新能源與可再生能源而進行的投資。

低碳投資領(lǐng)域包括但不限于：風(fēng)能、太陽能、地?zé)帷⒑Ｑ竽堋⑸镔|(zhì)能、核能、水力發(fā)電等新能源和可再生能源，電力、石化、建材、鋼鐵、有色金屬冶煉等高耗能企業(yè)節(jié)能及低碳技術(shù)改造工程，建筑、交通等領(lǐng)域節(jié)能、低碳技術(shù)改造及低碳生活和節(jié)能管理等。

5.友好型投資(Friendly Investment)

通常指環(huán)境友好型投資，指對自然環(huán)境、生態(tài)環(huán)境和社會環(huán)境等不能造成危害的投資，是強調(diào)保護環(huán)境、預(yù)防污染的投資行為。具體是指政府、企業(yè)或金融機構(gòu)的投資決策，不僅要評價投資對象的財務(wù)指標，還要評價投資對象的環(huán)境表現(xiàn)，作出綜合判斷，最終形成投資決策。

環(huán)境友好型投資并不是要求投資者犧牲自身財務(wù)收益而為環(huán)境做貢獻，而是強調(diào)在經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護之間形成互補、共存、和諧的互動關(guān)系，實現(xiàn)人與自然和諧共處。

環(huán)境友好工程是建設(shè)環(huán)境友好型社會的基石，環(huán)境友好型投資則是環(huán)境友好工程得以實現(xiàn)的根本保障，是時代發(fā)展的必然要求。環(huán)境友好型投資是投資者按照環(huán)境保護的要求，強調(diào)環(huán)境治理的“源頭預(yù)防”，強調(diào)投資的環(huán)境責(zé)任。

6.綠色投資 （Green Investment）

綠色投資是致力于實現(xiàn)環(huán)境績效目標、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和減少環(huán)境風(fēng)險的投資行為，也稱“社會責(zé)任投資”（Socially Responsible Investment，SRI)，是綜合考慮環(huán)境準則、社會準則和財務(wù)回報準則的投資，強調(diào)經(jīng)濟、社會、環(huán)境三重盈余，又叫做“三重盈余”投資。

綠色投資強調(diào)以下特征：（1）是基于可持續(xù)發(fā)展的投資，強調(diào)經(jīng)濟、社會和生態(tài)和諧發(fā)展；（2）是強調(diào)生態(tài)環(huán)境理念的商業(yè)性投資，既追求經(jīng)濟利益，又強調(diào)社會責(zé)任；（3）是形成綠色資本的投資，能夠推動綠色GDP的增長；（4）是經(jīng)濟、社會和生態(tài)三重盈余的投資，，強調(diào)創(chuàng)造長期價值；（5）更具有科技含量和社會價值。綠色投資提出考慮生產(chǎn)投資和環(huán)境治理，促進實現(xiàn)經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。

隨著綠色投資的強調(diào)，在全球投資合作中不斷出現(xiàn)綠色壁壘，從初級產(chǎn)品、中間產(chǎn)品到制成品，從產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)加工、包裝運輸、銷售、消費各環(huán)節(jié)設(shè)置各種“綠色”技術(shù)標準、法規(guī)和檢疫制度等構(gòu)成的綠色壁壘，阻礙了全球化投資活動。綠色壁壘以保護消費者安全和保護生態(tài)環(huán)境為目標，具有合理性和隱蔽性，在WTO中受到保護和鼓勵，被許多國家廣為利用，成為實施貿(mào)易保護主義的有力工具。

7.影響力投資（Impact Investment）

影響力投資概念最早由洛克菲勒基金會（Rockefeller Foundation）于2008年提出，強調(diào)私營部門的投資活動除追求商業(yè)利益之外，還應(yīng)致力于實現(xiàn)社會和環(huán)境影響效果。影響力投資強調(diào)資本向善、義利并舉，強調(diào)經(jīng)濟、社會、環(huán)境三者兼顧。

影響力投資要求商業(yè)上必須可行，同時必須能夠為社會帶來影響，強調(diào)社會影響和商業(yè)回報共贏。不同投資者可以接受的財務(wù)回報水平不同，有些投資者只求回本；有些投資者則要求獲得接近市場回報率的回報。有些投資者把社會影響力的重要性看得較財務(wù)回報重要；有些投資者則剛好相反。

8.高質(zhì)量投資（Quality Investment）

強調(diào)建立在確保“開放”、“透明”、“經(jīng)濟效益”、“財政健全”等國際標準基礎(chǔ)上的投資，由日本政府推動，并在APEC和G20等機構(gòu)推廣采納。

2014年11月8日在北京召開的第26屆APEC部長級會議發(fā)表的部長聲明指出，衡量基礎(chǔ)設(shè)施是否符合高質(zhì)量的要求，主要關(guān)注三個關(guān)鍵因素：一是全生命周期成本，即要統(tǒng)籌考慮投資建設(shè)及運營成本，不能僅僅考慮節(jié)省建設(shè)期成本；二是關(guān)注環(huán)境影響效果；三是關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施是否具備安全保障，以及應(yīng)對自然災(zāi)害的韌性特征。

2016年9月4日在中國杭州舉辦的G20峰會，領(lǐng)導(dǎo)人會議達成共識，強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施投資要綜合考慮全生命周期成本、經(jīng)濟效益、安全保障、應(yīng)對自然災(zāi)害的韌性、創(chuàng)造就業(yè)機會、能力建設(shè)以及相互同意基礎(chǔ)上的知識及專業(yè)技能轉(zhuǎn)移；強調(diào)確保經(jīng)濟效率的同時，處理好項目的社會和環(huán)境影響，并與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)。

在日本政府的推動下，亞洲開發(fā)銀行等11家國際多邊開發(fā)銀行于2016年7月發(fā)布的“支持基礎(chǔ)設(shè)施投資行動愿景聯(lián)合聲明”，提出基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展的要求包括：（1）通過項目全生命周期、安全保障、適應(yīng)氣候變化、應(yīng)對自然災(zāi)害韌性實現(xiàn)經(jīng)濟效率；（2）創(chuàng)造可持續(xù)的就業(yè)機會；（3）加強能力建設(shè)，向當?shù)剞D(zhuǎn)移專業(yè)技能；（4）關(guān)注社會和環(huán)境影響；（5）與所在國及當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平和戰(zhàn)略相一致；（6）鼓勵通過采用PPP模式等方式激發(fā)當?shù)鼗盍Α?/p>

2018年11月APEC第30屆部長會議再次聲明，高質(zhì)量基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)該包括5大核心要素：（1）開放、透明、財政健全，與當?shù)匕l(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)；（2）具備經(jīng)濟效益，能夠發(fā)揮市場機制作用，包括考慮項目全生命周期成本及費用效益；（3）有利于促進當?shù)馗哔|(zhì)量發(fā)展，包括創(chuàng)造就業(yè)機會、能力建設(shè)以及知識、專業(yè)技能的轉(zhuǎn)移；（4）社會及環(huán)境友好；（5）安全保障、適應(yīng)氣候變化、應(yīng)對自然災(zāi)害韌性。因此，高質(zhì)量投資關(guān)注的內(nèi)容比較廣泛。

9.包容性投資(Inclusive Investment)

是旨在促進包容性發(fā)展的投資活動，包括促進環(huán)境和生態(tài)保護，促進共同富裕，規(guī)避社會穩(wěn)定風(fēng)險。與社會責(zé)任投資的“負面清單”不同，包容性投資主要列出“正面清單”，將投資領(lǐng)域劃定在那些有利于促進經(jīng)濟社會包容性發(fā)展的領(lǐng)域，如環(huán)保、文化、醫(yī)療及其他促進民生的領(lǐng)域。包容性投資強調(diào)項目的商業(yè)性，但強調(diào)同時關(guān)注包容性發(fā)展。

10.韌性投資（Resilience Investment）

旨在促進發(fā)展更具韌性的投資。韌性就是抵抗負面沖擊的能力，如應(yīng)對自然災(zāi)害和突發(fā)事件的能力，包括六方面：（1）多樣性（Diversity），提高抵御各種威脅的能力和應(yīng)對方案；（2）冗余性（Redundancy）：具有相同功能的可替換要素，通過多重備份提升可靠性；（3）穩(wěn)健性（Robustness），抵抗和應(yīng)對外部沖擊的能力；（4）恢復(fù)力（Recovery），具有可逆性和還原性，受到?jīng)_擊后仍能恢復(fù)到原有狀態(tài)；（5）適應(yīng)性（Adaptation）：適應(yīng)環(huán)境變化的自身調(diào)節(jié)能力；（6）學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)化能力（Ability to learn and translate）：從經(jīng)歷中吸取教訓(xùn)并轉(zhuǎn)化創(chuàng)新的能力。

（二）對國際投資相關(guān)理念應(yīng)批判性地借鑒

上述與“負責(zé)任的投資”相關(guān)的概念，主要強調(diào)投資要履行社會和環(huán)境責(zé)任。我們認為，這種理解是不全面的。“負責(zé)任的投資”還應(yīng)考慮履行債務(wù)償還責(zé)任、股東投資回報責(zé)任、科技創(chuàng)新責(zé)任等更廣泛的責(zé)任。

由國際組織及西方學(xué)者提出的“負責(zé)任的投資”相關(guān)概念，盡管打著“全球化”等旗幟，但其主要內(nèi)容、理論體系、評價準則和方法標準都不同程度地帶有西方中心主義的色彩。我國的發(fā)展階段不同，投融資體制機制不同，對項目投資責(zé)任的關(guān)注重點與西方國家會存在很大差異，若片面強調(diào)采納當前國際社會所采用的相關(guān)概念，不僅不利于在我國推動實施“負責(zé)任的投資”，而且還會損害我國的正常發(fā)展。比如，我國在推進“雙碳”發(fā)展的過程中出現(xiàn)的“運動式減碳”，以及后來采取的糾偏應(yīng)對措施，表明盲目降碳雖然表面符合“負責(zé)任的投資”理念，但確是不負責(zé)任的投資行為，并給我國經(jīng)濟發(fā)展造成危害。

2021年的中央經(jīng)濟工作會議明確要求，要根據(jù)新發(fā)展階段內(nèi)外環(huán)境的深刻變化，正確認識和把握重大理論和實踐問題，研究資本的特性和行為規(guī)律，為資本設(shè)置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。工程建設(shè)是為了獲得預(yù)期投資效益和影響效果而進行的資本運用活動。工程技術(shù)經(jīng)濟研究，就是為投資建設(shè)活動的資本運用而設(shè)置的“紅綠燈” ，工程技術(shù)經(jīng)濟專家就是這盞“紅綠燈”指引參謀，在推動投資項目科學(xué)決策和實現(xiàn)“負責(zé)任的投資”中應(yīng)發(fā)揮關(guān)鍵核心作用。

隨著我國日益走進世界舞臺中央，我們迫切需要根據(jù)中國國情理解“負責(zé)任投資”的關(guān)注內(nèi)容，獨立自主地研究符合中國高質(zhì)量發(fā)展要求的“負責(zé)任的投資”評價體系，以中國人的眼光研判分析當今時代負責(zé)任投資的現(xiàn)實狀況和發(fā)展趨勢，核心是要完善工程項目可行性研究理論方法體系。

三、建立“負責(zé)任的投資”專業(yè)評價體系

（一）基于“負責(zé)任的投資”可行性研究基本框架

我們認為，就工程技術(shù)經(jīng)濟的角度而言，“負責(zé)任的投資”應(yīng)從需求可靠性（Demand Reliability）、工程可行性（Engineering Feasibility）、運營有效性（Operational Efficiency）、財務(wù)合理性（Financial Rationality）、影響持續(xù)性（Impact Sustainability）和風(fēng)險可控性（Risk Controllability）等六個維度進行評價，而不是僅僅關(guān)注工程項目的環(huán)境和社會影響（如下圖所示）。

 “負責(zé)任的投資”可行性研究評價模型圖

1.需求可靠性

通過需求研究，分析擬建項目的產(chǎn)出目標，從多個層面研究項目需求的可靠性，對項目建設(shè)的必要性、產(chǎn)出范圍，以及工程產(chǎn)出和戰(zhàn)略目標的契合性等進行分析評價，研究項目的需求可靠性（Demand Reliability）。強調(diào)從經(jīng)濟社會發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃管理的視角，通過宏觀戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、社會需求、市場預(yù)測和企業(yè)戰(zhàn)略等不同角度進行調(diào)查分析，研究投資項目“做什么、不做什么”的問題，確定項目的功能定位、產(chǎn)出規(guī)模和產(chǎn)品方案。

2.工程可行性

在需求分析及產(chǎn)出界定的基礎(chǔ)上，研究實現(xiàn)產(chǎn)出方案及滿足需求目標的工程路徑和實現(xiàn)方案，研究擬建項目工程方案的技術(shù)可行性，判斷建設(shè)項目的工程可行性(Engineering Feasibility)。建設(shè)方案主要從工程師視角論證項目實體如何建成。通過對項目場址、建設(shè)條件、工藝方案、設(shè)備方案和工程方案的合理性、先進性、適用性、可靠性、安全性、經(jīng)濟性等方面的多方案比選，論證投資項目工程技術(shù)的可行性；通過對招標方案、施工難度和工期等方面的分析，論證投資項目組織實施的可行性；研究提出竣工驗收方案，確保投資項目按照預(yù)定的建設(shè)標準建成，并具備達標生產(chǎn)或運營服務(wù)的能力。

3.運營有效性

在需求研究和工程可行性分析的基礎(chǔ)上，研究項目建成投入運營的商業(yè)模式、管理機構(gòu)及組織實施方案，分析項目全生命周期運營的可實現(xiàn)性，評價項目單位治理結(jié)構(gòu)的合理性，投資產(chǎn)出能否順利交付并實現(xiàn)可持續(xù)運營，研究建設(shè)項目的運營有效性（Operational Efficiency）。運營方案強調(diào)從經(jīng)營管理者的視角，分析項目投產(chǎn)運營的實現(xiàn)路徑；通過設(shè)計項目商業(yè)模式，提供項目正常生產(chǎn)或運營服務(wù)所必要的原料、燃料動力、設(shè)備、人力等條件，保證項目提供符合產(chǎn)品質(zhì)量或服務(wù)標準要求的產(chǎn)出交付方案，實現(xiàn)項目穩(wěn)定運營。

4.財務(wù)合理性

研究項目的投資及融資需求，項目融資方案、投資盈利能力、債務(wù)清償能力、債務(wù)可負擔(dān)性及財務(wù)可持續(xù)性，評價項目方案的財務(wù)合理性（Financial Rationality）。財務(wù)方案強調(diào)從投資回報的視角，統(tǒng)籌考慮項目投入和產(chǎn)出，在投資估算和融資方案研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建財務(wù)模型，判斷項目財務(wù)可行性，明確項目對各財務(wù)主體的價值貢獻。

5.影響持續(xù)性

分析擬建項目對區(qū)域及社會經(jīng)濟發(fā)展、生態(tài)建設(shè)、資源環(huán)境等方面的影響效果，評價擬建項目的社會影響、就業(yè)減貧、生態(tài)環(huán)境、雙碳目標、經(jīng)濟資源優(yōu)化配置、行業(yè)區(qū)域及宏觀經(jīng)濟影響等效果，評價建設(shè)項目的影響持續(xù)性（Impact Sustainability）。強調(diào)從公眾管理者的視角，分析投資項目在工程建設(shè)和運營期間，對項目外部產(chǎn)生的正面效果和負面代價，包括識別和評價投資項目預(yù)期產(chǎn)生的各種影響，并制定和實施有效措施對影響效果進行持續(xù)性管控。

6.風(fēng)險可控性

分析對建設(shè)項目的產(chǎn)出、工程、運營、財務(wù)及影響等目標實現(xiàn)的不確定性和風(fēng)險因素，研究通過方案優(yōu)化實現(xiàn)項目多維目標的風(fēng)險管控方案及其可行性，評價建設(shè)項目的風(fēng)險可控性（Risk Controllability）。強調(diào)從底線思維的視角，通過風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險評價、風(fēng)險管控和持續(xù)監(jiān)測等多種方式，以最優(yōu)成本獲得理想的安全保障，減少風(fēng)險事故造成的損失和不利影響。

（二）明確各維度的研究模塊

基于“負責(zé)任的投資”的可行性研究工作，需要重視投入產(chǎn)出之間、項目直接目標與宏觀目標之間，目標體系與評價指標之間，內(nèi)外部假設(shè)與配套條件之間的邏輯關(guān)系，通過系統(tǒng)分析最終得出項目可行性研究的結(jié)論。“負責(zé)任的投資”理念所要求的項目評價，強調(diào)要堅持結(jié)果導(dǎo)向，開展具有針對性的專業(yè)研究，對項目研究結(jié)論沒有支撐作用的資料性內(nèi)容不必贅述，通過“瘦身運動”提出研究精品。按照需求可靠性、工程可行性、運營有效性、財務(wù)合理性、影響持續(xù)性和風(fēng)險可控性等六大維度的目標要求，對各個維度需要進行研究的內(nèi)容梳理出結(jié)構(gòu)化的模塊要求，通過各模塊研究內(nèi)容及深度的界定，盡可能窮盡各維度的研究內(nèi)容，以便為工程項目可行性研究工作提供盡可能全面的專業(yè)指導(dǎo)。

1.需求方案的研究模塊

主要包括：（1）戰(zhàn)略規(guī)劃需求研究；（2）區(qū)域發(fā)展需求研究；（3）行業(yè)發(fā)展需求研究；（4）企業(yè)戰(zhàn)略需求研究；（5）項目市場需求研究；（6）項目社會需求研究；（7）項目產(chǎn)出方案界定。

2.建設(shè)方案的研究模塊

主要包括：（1）項目選址方案研究；（2）土地利用方案研究；（3）征地安置方案研究；（4）項目技術(shù)方案研究；（5）項目設(shè)備方案研究；（6）項目工程方案研究；（7）資源開發(fā)方案研究；（8）實施進度方案研究；（9）項目招標方案研究；（10）施工組織方案研究；（11）竣工驗收方案研究。

3.運營方案的研究模塊

主要包括：（1）運營機構(gòu)方案研究；（2）商業(yè)模式方案研究；（3）生產(chǎn)保障方案研究；（4）運營服務(wù)方案研究；（5）安全保障方案研究；（6）人力資源配置方案研究；（7）工程移交及退役方案研究；（8）運營績效管理方案研究。

4.財務(wù)方案的研究模塊

主要包括：（1）投資需求方案研究；（2）項目融資方案研究；（3）資金平衡方案研究；（4）收入和成本方案研究；（5）財務(wù)盈利能力研究；（6）債務(wù)清償能力研究；（7）財務(wù)持續(xù)能力研究；（8）物有所值評價研究；（9）財政承受能力研究。

5.影響效果評價的研究模塊

主要包括：（1）資源節(jié)約及綜合利用評價；（2）項目節(jié)能效果評價；（3）環(huán)境及生態(tài)影響評價；（4）碳排放影響評價；（5）經(jīng)濟費用效益評價；（6）經(jīng)濟費用效果評價；（7）區(qū)域經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟影響評價；（8）宏觀經(jīng)濟影響評價；（9）社會影響評價；（10）項目責(zé)任投資（ESG）效果評價。

6.風(fēng)險及管控方案的研究模塊

主要包括：（1）項目需求風(fēng)險及管控方案；（2）項目建設(shè)風(fēng)險及管控方案；（3）項目運營風(fēng)險及管控方案；（4）項目財務(wù)風(fēng)險及管控方案；（5）項目經(jīng)濟風(fēng)險及管控方案；（6）項目生態(tài)環(huán)境風(fēng)險及管控方案；（7）資源開發(fā)利用風(fēng)險及管控方案；（8）項目社會影響風(fēng)險及管控方案；（9）重大項目社會穩(wěn)定風(fēng)險及管控方案；（10）項目重大風(fēng)險管控及應(yīng)急預(yù)案。

（三）界定各類項目可行性研究的模塊選擇

在對工程項目各模塊可行性研究內(nèi)容提出通用性要求的基礎(chǔ)上，強調(diào)在具體應(yīng)用中應(yīng)考慮特定項目的具體特點，強調(diào)要結(jié)合項目所在區(qū)域及行業(yè)特點、項目周期的不同階段、可行性研究的不同目的，分類明確相關(guān)項目的應(yīng)用要求，提出針對性的應(yīng)用說明。

強調(diào)可行性研究報告不是可行性研究成果的唯一表現(xiàn)形式。應(yīng)根據(jù)各類可行性研究工作的功能區(qū)別，分別明確各自可行性研究成果的表現(xiàn)形式。同時，要將可行性研究成果視為工程項目可行性研究工作信息披露的一種手段，應(yīng)滿足信息披露的相關(guān)要求。對于項目的審批制、核準制、備案制及承諾制等政府審查的不同目的，政府投資項目、企業(yè)投資項目及政府和社會資本合作（PPP）項目等不同項目類型，以及項目的投融資主體的不同，其對可行性研究成果的表現(xiàn)形式及信息披露要求均存在差異，應(yīng)在實際應(yīng)用中堅持具體問題具體分析，以切實符合實際要求。對于政府投資項目，應(yīng)堅持公益性導(dǎo)向，要求政府投資項目的可行性研究應(yīng)更加重視公益性內(nèi)容的研究論證；對于企業(yè)投資項目，更加強調(diào)滿足企業(yè)投資決策及政府投資監(jiān)管的要求，根據(jù)不同目的明確可行性研究的內(nèi)容和側(cè)重點，以及信息披露的內(nèi)容和深度要求。

四、完善“負責(zé)任的投資”制度體系建設(shè)

（一）完善“負責(zé)任投資”評價體系

1.強調(diào)以結(jié)果為導(dǎo)向

“負責(zé)任的投資”要求必須加強透明度，明確各方職責(zé)，強調(diào)以項目結(jié)果的實現(xiàn)為導(dǎo)向，建立清晰的項目目標，提供能度量和監(jiān)測績效和結(jié)果的體系，確保利益相關(guān)方在項目實施過程中的有效參與，強調(diào)績效和結(jié)果的實現(xiàn)。

2.強調(diào)建立目標體系

項目目標具有多個層次及種類，包括直接目標和間接目標；項目產(chǎn)出項目、效率目標、效果目標和影響目標；財務(wù)目標、技術(shù)目標、經(jīng)濟目標、社會目標、環(huán)境目標和治理目標等。

3.強調(diào)建立評價指標體系

針對不同類型的項目目標，應(yīng)建立相應(yīng)的評價指標體系。對項目目標評價指標的選擇，應(yīng)滿足SMART原則要求，即：（1）明確Specific – precise and unambiguous；（2）可衡量Measurable – reliable and verifiable；（3）可實現(xiàn)Achievable – realistic；（4）相關(guān)性Relevant - sufficient to assess performance；（5）時限Time bound – allows effective management action。

4.強調(diào)建立績效管理體系

要求在項目周期全過程的不同環(huán)節(jié)，建立項目實施績效評價和管理系統(tǒng)。在項目前期可行性研究階段，提出“負責(zé)任的投資”實施框架和監(jiān)測評價方案；在工程實施過程中，應(yīng)對實施結(jié)果進行實施監(jiān)測和績效評價，形成項目監(jiān)測報告和績效評價報告；在工程完工和交付使用階段，應(yīng)形成項目完工報告；在項目投入運營后，應(yīng)視項目具體情況開展后評價，形成全生命周期項目績效管理閉環(huán)系統(tǒng)。

（二）建立“負責(zé)任的投資”監(jiān)督體系

針對項目參與各責(zé)任主體的角色定位和責(zé)任訴求，建立和完善責(zé)任監(jiān)督體系，確保實現(xiàn)“負責(zé)任的投資”預(yù)期目標。對于政府投資主管部門責(zé)任，要完善項目審核體系，優(yōu)化項目審批、核準、備案和承諾程序，提高項目審核效率；對于工程咨詢機構(gòu)責(zé)任，要加強能力建設(shè)，提升服務(wù)水平，為科學(xué)決策和項目實施提供高質(zhì)量的專業(yè)咨詢服務(wù)。

（三）加強工程技術(shù)經(jīng)濟專業(yè)能力建設(shè)

中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會自1978年11月成立至今，一直致力于探索科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)力的途徑和方法，促進技術(shù)和經(jīng)濟的融合，研究資源的優(yōu)化配置，推進創(chuàng)新型國家建設(shè)和高質(zhì)量發(fā)展。目前，技術(shù)經(jīng)濟的研究領(lǐng)域非常寬泛，但一直非常重視工程建設(shè)領(lǐng)域的技術(shù)經(jīng)濟問題，也就是工程經(jīng)濟問題。工程技術(shù)經(jīng)濟的研究和應(yīng)用始終是中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會工作的初心和使命。

中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會的一項核心使命，就是推動工程技術(shù)經(jīng)濟理論方法的創(chuàng)新研究和實踐應(yīng)用，為工程投資實現(xiàn)多維度預(yù)期目標提供專業(yè)支持，履行工程技術(shù)經(jīng)濟專業(yè)人員的責(zé)任使命。立足新發(fā)展階段，構(gòu)建新發(fā)展格局，要求在工程項目的可行性研究和技術(shù)經(jīng)濟論證工作，必須全面完整貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，壓實各方責(zé)任，實現(xiàn)高質(zhì)量投資。中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會將今年的學(xué)術(shù)年會主題聚焦于“雙碳目標與高質(zhì)量發(fā)展”，在工程投資領(lǐng)域就是要強調(diào)必須履行實現(xiàn)“雙碳目標”的社會責(zé)任，促進工程技術(shù)經(jīng)濟理論方法創(chuàng)新。

推動實施“負責(zé)任的投資”，是工程技術(shù)經(jīng)濟專家的專業(yè)責(zé)任。需要加強工程技術(shù)經(jīng)濟理論方法的研究創(chuàng)新，研究提出符合“負責(zé)任的投資”要求的可行性研究及項目評價體系；需要建立推動實施“負責(zé)任的投資”獎懲機制，對不負責(zé)任者進行懲戒；需要完善“負責(zé)任的投資”體制機制，加強制度建設(shè)；需要發(fā)揮中國技術(shù)經(jīng)濟學(xué)會各專業(yè)分會及專業(yè)委員會專家的作用，為工程技術(shù)經(jīng)濟可行性研究及“負責(zé)任的投資”制度體系建設(shè)提供專業(yè)支持。